「コラム」ビットコインETFは果たして導入されるだろうか?

 最近、米国と中国の貿易戦争が為替戦争に拡大している。 米ドル、人民元の為替レートは、今年初め6.26から現在6.89まで上昇し、人民元の元安が本格化している。 ならば、ビットコインはどうだろうか? 一時、ETF(Exchange Traded Fund)の承認の期待感が高まり、伝統金融機関への進出にも希望的なニュースが聞こえ、これにより8200ドルまで急騰する姿を見せたりもした。 しかし、その後、ビットコインの大量売却とETF棄却及び保留に対する失望感が反映され、現在6600ドル前後の価格が形成されている。

 ETFは、インデックスファンドを取引所に上場させ投資家が株式のように便利に取引することができる投資商品である。 株式市場でマーケットインデックスを追従するETFのほか、特定の種目編入比重が高いETFや配当に重点を置いているETFも発売されている。 特定の指数や種目に連動してファンドと似ているが、株式のようにリアルタイムの売買可能な利点を持っている。 一般的に、ファンドは買い入れ申請日や買い戻し申請日当日に支給されず、リアルタイム売買は不可能である。

 米国証券取引委員会(SEC)でビットコインETFが承認がされた場合、機関投資者の大規模な資金が流入する恐れがある。 7月26日、ジェミニ取引所の創業者ウィンクルボス兄弟が申請した'ウィンクルボス、ビットコインのトラスト'の承認は棄却されたが、事実これは、ある程度予測されたものであった。 ジェミニ取引所では、ビットコイン、イーサリアム、ジェットキャッシュの三種目だけ取引されるだけでなく、取引量も世界最大の取引所であるBinance取引所とOKex取引所取引量の10%前後とかなり少ないためである。 また、SECは、ビットコインの先物に基盤したETFに十分な取引量が後押しされず、高い価格変動性と流動性不足で価格が急騰しかねないためだと強調した。

 ウィンクルボス兄弟のETFが却下され、市場はしばらく停滞し、シカゴオプション取引所(CBOE)の「VanEck SolidXビットコイントラスト」と呼ばれるETF申請の件も延期されたが、依然として有効な状態だ。これまで拒絶されたビットコインETFは先物に基づいているが、 VanEck SolidX ETFは現物に基づいており、取引量が先物市場比相対的に大きいため、市場操作への懸念を払拭させることができると判断される。 結果的にまだ少し不十分ではあるが、最終的にビットコインETFは承認されると予想することができる。

 昨年10月からビットコインと暗号通貨が急騰した際、経済専門家および株式投資家は内在価値がないという理由で‘詐欺’という表現とともに未来はないだろうと予想した。株式は、会社に対する主権と今後会社が発生する収益配当を受けるだけでなく、純資産価値や収益構造による理論価格を算定できるが、暗号通貨は共有経済をモチーフに今後発生する収益に対する共有はあるが、正確な価格を算定することができないという問題点が存在する。 8月7日ゴールドマン・サックスで受託サービスを提供するというニュースが伝えられたが、今まで受託サービスを提供できるほどの信頼高い伝統的な金融機関が不在でもあった。

 それでもビットコインETFに多くの注目が集中している。 ビットコインの現物と先物両方の価格変動性がかなり大きく、暗号通貨市場の全般的な規制とガイドラインが不備状態のため、ETFを発売するのに必要な発行市場(機関投資家、販売会社、運用会社)と流通市場(取引所、投資家など)を先立って準備されなければならないと思われる。 伝統的金融機関の暗号通貨市場への進出が続いているだけに、粗雑よりは堅実な感触を持っていくことができるよう準備する時間が必要ではないか?

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