イーサリアムETFは証券ではなくコモディティだとコインベースが主張

米国の仮想通貨取引所コインベースは、イーサリアム（ETH）の現物型上場投資信託（ETF）の実現に向けて積極的な姿勢を見せています。

コインベースは、グレイスケール・イーサリアム・トラストという既存の投資商品をイーサリアムETFに変えることを支持し、イーサリアムは証券ではなくコモディティとして扱われるべきだと主張しています。

コインベースの法務担当最高責任者ポール・グレワル氏は、米証券取引委員会（SEC）に対して、イーサリアムETFの承認に必要な法的、技術的、経済的な理由を詳しく説明した書簡を送りました。

書簡は27ページに及び、5つの重要なポイントを提示しています。

その中で最も注目されるのは、イーサリアムはコモディティとして分類されるべきであり、証券ではないというポイントです。

コインベースは、商品先物取引委員会（CFTC）がイーサリアム先物を承認したことや、SECの幹部や裁判所がイーサリアムを証券とみなしていないことなどを根拠に挙げています。

グレワル氏はツイッターで、「われわれの書簡は、ETHが証券ではないことを、わずかでも関心を持っている人なら誰でも知っている事実を示している」と述べました。

また、イーサリアムのプルーフ・オブ・ステーク（PoS）コンセンサスは、イーサリアムのガバナンスを強化し、詐欺や操作のリスクを低減する効果があるとしています。

書簡の第二のポイントでは、SECがビットコインの現物型ETFを承認したことが、イーサリアムETFにも同じように適用されるべきだと主張しています。

イーサリアムの市場は、分散度が高く、流動性が豊富で、スプレッドが狭いことから、効率的で成熟した市場であることが示されています。

コインベースはさらに、イーサリアムのブロックチェーンには、イーサリアムの詐欺や市場操作への感受性を「著しく限定する」技術的および運用上のセキュリティメカニズムが備わっていると主張しています。

また、市場の深さ、スプレッドの狭さ、スポット市場での価格相関は、詐欺や操作に対する市場の回復力を強く示しています。

さらにコインベースは自社プラットフォームでの取引を監視する洗練された市場監視システムを備えており、シカゴ商品取引所（CME）との合意があると述べています。

一方で、S&Pグローバルのアナリストたちは、ステーキングを含む現物型イーサリアムETFが「ブロックチェーンネットワークに新たな集中化リスクをもたらす可能性がある」との懸念を共有しています。

ステーキングとは、イーサリアムを一定期間預けることで、ブロックチェーンネットワークの取引検証に協力し、報酬を得られる仕組みのことです。

ARKインベストやフランクリン・テンプルトンなどの一部の現物型イーサリアムETF申請者は、ファンド内でのステーキングを許可することを提案していますが、これがイーサリアムネットワークのコンセンサスメカニズムに参加するバリデーターの構成に影響を与える可能性があると、マネージングディレクターのアンドリュー・オニール氏は指摘しています。

「機関投資家カストディアンの参加は、現在の非中央集権型ステーキングプロトコルであるリドにおける集中を減少させるかもしれない。しかし、これらのETFに含まれるイーサの大部分をステーキングするために単一のエンティティが選ばれた場合、新たな集中リスクを導入することもあるだろう」とオニール氏は述べています。

Dune Analyticsによると、リドは現在、ステークされたイーサリアムの31.5％のシェアを持っています。

このように、イーサリアムETFは、イーサリアムの価値や需要を高める一方で、新たなリスクや課題も生じる可能性があります。

イーサリアムETFの承認は、SECの判断にかかっていますが、コインベースはその実現に向けて積極的に働きかけています。