【レポート】USDTの時価総額上昇に潜むワナ

カイコ(kaiko)のレポートによれば、ステーブルコインであるテザー（USDT）の取引高が数年来の低水準に低下しており、同時に時価総額が過去最高に近づいていることに疑問が提示されています。

ステーブルコインは、暗号資産市場において取引の際の価格の安定を提供するために設計された仮想通貨です。一般的には法定通貨（例：米ドル）にペッグされており、価値の変動が少ない特徴があります。そのため、ステーブルコインはトレーダーや投資家によって、仮想通貨間の取引における価格変動リスクを軽減するために利用されています。

カイコのレポートでは、テザーの取引高が低下している一方で、時価総額が増加していることが異例であると指摘されています。これは通常の市場動向とは異なる現象であり、疑問を呼んでいます。

レポートによれば、テザーの時価総額の増加は、アメリカでの銀行破綻や他のステーブルコインであるUSDコイン（USDC）やバイナンスドル（BUSD）に対するアメリカの規制当局の取り締まりの影響が主な要因とされています。これらの規制の影響により、テザーが他の競合ステーブルコインよりも選択肢として利用される可能性が高まり、それが時価総額の増加につながったと考えられています。

世界第5位の会計事務所であるBDO Italiaが署名した保証報告書によると、テザー（Tether）社は発行したUSDTの時価総額790億ドルに対して、約820億ドル相当の米国債、ゴールド、ビットコインなどの資産を保有していることが明らかになっています。

一方、カイコのリサーチディレクターであるクララ・メダリー氏は、ステーブルコインの主なユースケースが取引であると仮定すると、取引高の減少に伴い時価総額も減少することが予想されると述べています。実際に、USDコイン（USDC）やバイナンスドル（BUSD）の時価総額は取引高の減少に応じて減少しているとのことです。

しかし、メダリー氏によれば、テザー（USDT）にはこのような傾向が見られないとのことです。具体的な理由や要因については明示されていませんが、テザーが他のステーブルコインと異なる要素や市場動向によって影響を受けにくい状況にある可能性が示唆されています。

ただし、この情報については一つの保証報告書やリサーチディレクターの見解に基づいており、市場の状況やテザーの内部状況を包括的に評価するためには、さらなる情報や分析が必要とされます。

USDTの成長に関する考えられる理由の1つは、規制当局が暗号資産を従来の金融システムから切り離そうとしているため、規制された取引所からオフショア取引所にシフトしていることです。このような状況下で、トレーダーは従来の米ドルを使用することが難しくなり、代わりにUSDTに注目しているとされています。

さらに、もう1つの理由として、トロン（Tron）ブロックチェーンとイーサリアムと比べて取引手数料が安価であることが関係している可能性があります。USDTの大部分はトロン上で発行されており、バイナンスはトロン上で最大のUSDT保有者となっています。

これに関連して、メダリー氏は、トロン、USDT、バイナンスの間にはマーケットメーカーが存在し、安価な取引手数料のためにネットワークの使用を選択し、USDTを通じてバイナンスに流動性を供給している可能性があると述べています。

以上の要因により、USDTの成長には規制環境の変化やトロンブロックチェーンの利点などが影響していると考えられます。ただし、市場の状況は複雑であり、他の要素も影響している可能性があるため、より詳細な分析や調査が必要です。