Notional V3の紹介

Teddy Woodward

次世代DeFiレンディング「Notional V3」を発表できることを非常に嬉しく思っています。

Notional V3 は、DeFi がこれまでに経験したことのない最も強力なレンディングプロトコルです。Notional V3は、固定金利のレンディングプロトコルとしてのNotionalの価値を強化しながら、プロトコルをより強力にし、全ての DeFi ユーザーがアクセスできるようにする、Notionalの新しいネイティブな変動金利の貸出・借用市場、プライムマネー市場を導入します。

プライムマネー市場はNotionalの固定金利市場と統合され、固定金利ユーザーとLPの利回りとUXを改善し、同時に新しい変動金利機能を導入しています。
 

プライム・マネー・マーケットがNotionalのユーザーに与える影響は以下の通りです：

変動金利のレンダーとLPのための高利回り： プライムマネーマーケットは、Notional上で借り手が利用しない供給資金を貸し出し、外部の金融市場で利回りを得るという画期的な仕組みにより、市場最高水準のリターンを提供します。

固定金利の借り手にとって、より良いUXを提供します： Notional V3では、固定金利の債務が満期時にプライムマネーマーケットを通じて変動金利の債務に自動的に変換されます。次の固定金利の満期まで強制的に繰り上げられ、ペナルティが発生するようなことはもうありません。

レバレッジを効かせた金利取引： プライムマネーマーケットを利用し、高いレバレッジで変動金利を借り、固定金利を貸すことで、固定金利に対する変動金利のアービトラージを行うことができます。

オープンターム・レバレッジドボールト： ユーザーは、プライムマネー市場から借り入れることで、変動金利のオープンタームでレバレッジボールトに入ることができるようになります。

プライムマネーマーケットは、プロトコルの成長を促進し、全てのNotionalユーザーのための実用性とUXを改善し、LPの有機的リターンを増やすことによって、プロトコルが持続的にNOTEインセンティブ排出を減らすことを可能にします。

あた、Notional V3 は、以下の新機能と改善も導入しています：

多通貨レバレッジボールト： Notional V3 では、一度に 2 つ以上の通貨で借り入れを行うレバレッジドボールトを立ち上げることができ ます。この種のレバレッジドボールトにより、ユーザーは価格リスクを最小限に抑えながら、流動性プールの両側を借り入れ、そのプールから利回りを得ることができるようになります。

AMMのアップグレード：Notionalの固定金利プール用の新しい流動性曲線は、LP効率を3倍程度高め、固定金利の貸し手と借り手のスリッページを減少させます。

統合の柔軟性が向上： Notional V2はCompound V2と直接統合されています。Notional V3では、ガバナンスは、プロトコルの運用を中断することなく、基礎トークンを他のマネーマーケットに割り当てる柔軟性を持つことになります。
 

プライムマネーマーケットとは

プライムマネーマーケットは、他のマネーマーケットと同様に機能しますが、1つだけ大きな違いがあります。プライムマネーマーケットでは、未使用のサプライ・ファンド（現在借り入れていない資金）は、他のマネー・マーケットに貸し出すことが可能です。

Notional上の借り手が十分でない場合、余剰のサプライ・ファンドはNotional上で眠っているのではなく、他の金融市場に貸し出して利回りを得ることができます。つまり、Notional上の変動金利の貸し手（プライムレンダー）は、Notional上の借入需要がどのようなものであっても、その資本が活用されることを知ることが可能です。

プライムマネーマーケットは、Notional上の変動金利の借り手（プライム・ボロワー）の経験を損なうことなく、これを実現することができます。Notionalにプライムボーラーが追加された場合、供給資金は自動的に外部資金市場から償還され、Notionalでの借入に利用できるようになります。

プライムレンディングプレミアム

また、プライムマネーマーケットでは、プライムレンダーは常に、未利用の供給に対して外部マネー市場が支払うリターンよりも高いリターンを得ることができる。プライム貸出金利は、Notionalの資金が外部金融市場で得ている金利（外部貸出金利）に対するプレミアム（プライムレンディングプレミアム）として算出されます。

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プライムレンディングレート＝外部貸し出し金利＋プライムレンディングプレミアム

プライムレンディングプレミアムは、プライムマネーマーケットの利用率に基づき、プライム借り手が多いほどプレミアムが高くなります。プライムローン利用者が多いほどプレミアムは高くなり、プライムローン利用者が少なければプレミアムは低くなります。

プライムローンプレミアムは常にプラスであるため、プライムローンレートは常に外部貸出レートよりも高くなります。

借り手のUXを改善

プライムマネー市場の導入によって、Notionalでの借り手の体験が大幅に改善されました。変動金利での借入という全く新しい選択肢に加え、Notional V3での固定金利での借入がよりスムーズになりました。

Notional V2では、借り手は厳格な決済プロセスに対処することを余儀なくされていました。満期前に次の3カ月市場に繰り越さなければ、ペナルティ金利で繰り越されてしまうのです。このため、大口顧客にとって、想定元本での借り入れは複雑で、管理しにくいものでした。

Notional V3では、固定金利の借入ポジションは、満期時にプライム（変動金利）借入ポジションに自動変換されます。これにより、違約金や強制的なローリングは一切なくなります。このアップグレードにより、固定金利の借り手は、より柔軟にローンを管理することができます。貸し手も借り手も、好きなときにプライムレートと固定金利をシームレスに切り替えることができるようになります。

レバレッジを効かせた金利取引

プライムマネーマーケットは、Notionalのもう一つのキーアンロックを可能にします。Notional V3 では、プライムマネー市場から変動金利で借り入れ、fCash を購入することで固定金利で貸し出すことができるようになります。NotionalではfCashが自動的に担保となるため、ユーザーはこの取引をレバレッジを効かせて行うことができるようになります。

プライムマネーマーケットでは、ユーザーはNotionalの固定金利とNotionalのプライム金利を大きなレバレッジで投機することが可能です。固定金利が低すぎると考えるユーザーは、固定金利を借り、プライム金利を貸すことができます。固定金利が高すぎると思えば、プライムを借りて固定金利を貸すことができる仕組みです。これはビデオゲームではなく、実際に機能するSolidityのコードなのです。

レバレッジドボールトへのアップグレード

プライムマネーマーケットは、通常の借り手と同じように、レバレッジドボールトのUXを向上させます。Notional V3 では、レバレッジドボールトのユーザーは、現在の固定金利のオプションに加え、レバレッジドボールトの資金調達のために変動金利で借りられるオプションを持つことになります。

これによって、ユーザーはより一時的、短期的な機会を利用できるようになり、また決済にまつわるUXも改善されます。Notional V3では、レバレッジドボールトは満期時に自動的に決済されなくなり、代わりに固定金利債務が変動金利債務に自動変換されます。

NotionalV3では、レバレッジドボールトのUXが改善されたことに加えて、マルチカレンシーのレバレッジドボールトの可能性も導入されています。多通貨レバレッジドボールトでは、ユーザーは一度に複数の通貨を借りて、DeFiイールド戦略に展開することができます。これは、ボラティリティの高いLPプールに展開するレバレッジ型保管庫に特に有効です。

例えば、BalancerのwstETH/bbaUSDプールは非常に高いリターンを提供しているかもしれませんが、USDCしか持っていない場合、ETH/USDCが上がるか下がるか分からないので、そのリターンにアクセスするために資本の半分をETHに変換したくないと思うかもしれません。価格リスクを最小限に抑えたいと思うかもしれません。単一通貨のレバレッジドボールトでは、これは不可能です。レバレッジドボールトは、ETHのためにUSDCを半分売らなければならないからです。しかし、多通貨レバレッジドボールト、プールに預けるために必要なETHを借りることができます。これにより、多くの価格リスクを負うことなく、この不安定なプールの高利回りにアクセスすることができます。

LPのリターンと効率の向上

Notional V3の目標は、プロトコルが流動性インセンティブに依存するのを減らすために、LPのリターンを増やし、LP資本の効率を高めることです。プライムマネー市場とアップグレードされた固定金利のAMMカーブは、これらの目的を達成するものです。

Notional V2において、LPのリターンは、低い利用水準と未利用資本の低い利回りによって損なわれています。現在、ほとんどのLP資本は、想定元本の高い固定金利ではなく、V2の複利の供給金利を獲得しています。これは、LP全体のリターンを低下させます。

Notional V3では、未使用のLP資本は、Compound V2供給金利の代わりにプライムレンディング金利を獲得することになります。さらに、AMMカーブの改良により、LP資本の効率が向上し、エンドユーザーのスリッページが減少し、プロトコルの流動性ニーズも全体的に減少します。これにより、LPのリターンが向上し、プロトコルは流動性を失うことなく、注流動性インセンティブを大幅に縮小することが可能になります。

統合の柔軟性の向上

現在、Notional V2はCompound V2と直接統合されています。この緊密な統合により、Notionalは、Compound V2の問題がNotionalに直接流れ込むため、耐障害性が低くなっています。Notional V2では、プロトコルの資金をCompound V2や他のマネーマーケットに移動させる機能がないのです。このため、Notional は潜在的な問題にさらされ、また、状況が変化し、DeFi が革新を続ける中で、Notional がより強固で魅力的なマネーマーケットに資金を移動させることができません。

Notional V3 では、Compound V2 への依存をなくしました。Notional V3 は、ガバナンスによって適格とされた他の金融市場や、Notional 自体の原資 産残高に、原資産をリバランスする機能を備えています。これによって、Notional V3は外部プロトコルの問題に対してより強くなり、プロトコルの将来性を高めることができます。もし、Notional V3の資本をより有効に活用できる機会やプロトコルが出現した場合、その機会を容易に利用できる柔軟性を持つことになるのです。

暫定的な展開計画

Notional V3はコード完成し、3月27日から7週間、Sherlockの監査に入りました。この監査は、Xiaoming90と0xleastwoodという、Notionalのコードベースに対する過去の監査に参加して得た豊富な経験と前知識を持つ2人の主要なセキュリティ研究者が主導する予定です。Sherlockの監査では、公開コンテストも行われる予定です。

私たちは、今後数ヶ月のうちにNotional V3をArbitrumに試験的に導入する予定であり、メインネットへの導入はSherlock監査が終了した6月上旬を目標としています。すべての問題が解決され、必要なテストが完了したら、Notionalプロキシをアップグレードして、新しいNotional V3コントラクトを指すようにする予定です。Notional V2 から Notional V3 への移行には、流動性の移行やその他のユーザーアクションは必要ありません。

Notional V3 は、長年の取り組みの集大成です。Notional V3 は、DeFi におけるレンディングプロトコルの新たな標準となり、業界を前進させると信じています。私たちは、それを皆さんと共有できることに興奮しています。

The Notional Team

今後のNotionalにご期待ください！

Notional Financeについて📈

Notionalは、固定金利・固定期間での借り入れと貸し付けを行うための、イーサリアムベースの初の分散型プロトコルです。変動金利の融資では、貸し手と借り手が必要とする確実性を提供できないため、既存のDeFiは暗号融資市場の小さなセグメントにしかサービスを提供できません。Notionalは、個人投資家、事業主、機関投資家をはじめとするコミュニティに権限を与える、貸し手と借り手のための真の市場を作ることによって、この問題を解決していきます。

2021年5月にCoinbase Venturesを含むトップVC企業から1000万ドルのシリーズAを調達した後、NOTIONのプロトコルは新機能のホストに加え、NOTEガバナンストークンを伴ってリニューアルされました。Notionalは現在、TVLで$500Mを超えるDeFiレンディングプロトコルのトップ10にランクインしています。

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