ドル覇権終了のお知らせ？ BTCというオルタナ

はじめに

この記事は、世界の基軸通貨としての米ドルの支配が危うくなりつつある可能性があることを論じたものです。1944年のブレトンウッズ協定により、ドルが国際貿易の媒体として選ばれ、世界の準備通貨となった背景を説明し、それ以来、ドルの価値は金と結びついていたと述べています。しかし、1971年にドルの金への兌換を一時停止したことで、ドルの価値は金と結びついていなくなり、連邦準備制度が通貨の価値を維持する任務を負うことになりました。しかし、中央銀行がドルの価値を維持することに失敗し、マネーサプライを増やし始めたため、通貨はその価値の3分の2を失いました。21世紀に入っても、ドルの切り下げは続いており、2023年には世界の基軸通貨としてのドルの地位が危うくなると予測されています。

この記事では、ドルの脆弱性を引き起こしたマクロ経済イベント、ドル安の結果、脱ドル化する世界経済におけるビットコインの位置付けについて考察しています。ビットコインが、ドルに代わる新しい基軸通貨としての地位を獲得する可能性があることを示唆しています。しかし、この議論は、ドルが世界の基軸通貨としての地位を放棄する可能性があるという前提に立っていることに留意する必要があります。実際には、ドルは今後も世界の基軸通貨としての地位を維持することが予想されていますが、その地位が揺らぐ可能性があることは認識しておく必要があります。

脱ドル化

2007年の金融危機以来、ドルの支配地位に対する懸念が高まり、世界的な脱ドル化の傾向が見られます。この傾向は、中国のCIPSシステムやロシアと中国の二国間通貨スワップ協定などの取り組みによって推進されました。また、BRICS諸国が新開発銀行を設立し、EUがイラン制裁を回避するためのSPVを作成するなど、ドル依存度の低減を目指す動きが世界中で進んでいます。

このような中、外国貿易だけでなく、米国財務省の保有資産に対する地政学的な問題も顕在化しています。COVID-19パンデミック後の需要減少に加え、金利の上昇により、これらの資産の収益性が低下しています。ほぼすべての主要国が国庫を売却し、外国の需要が約6%減少したことが報告されています。

最近、中国とロシアは、ルーブルと人民元の貿易利用を増やすという2020年の合意を再確認し、両国間の貿易協定の支払いの3分の2を占めるようになりました。これらの動きは、ドルの地位に対する懸念が高まり、世界的な脱ドル化の傾向が進んでいることを示しています。

バランスシートビッグバン

COVID-19のパンデミックにより、世界中の中央銀行がバランスシートを拡大している中で、米国の連邦準備制度が最も攻撃的かつ危険な国であることが指摘されています。パンデミックが始まってから4か月で、連邦準備制度はバランスシートを72%以上増加させ、3兆ドル以上の資産を追加しました。

しかし、これらの積極的な流動性注入は失敗に終わる可能性があります。インフレに転じるまでに2年もかからず、米国の財とサービスは2023年に向けて記録的な成長を遂げたため、量的緩和がインフレを引き起こす可能性があると指摘されています。

同様の債務を抱える国では、インフレは国債の価値を急速に低下させ、金利を引き起こす可能性があります。国債の価値が下落すると、国内外の債券保有者は保有資産を売却し、損失を被って資本をより収益性の高い投資に振り向けることになります。

米国債の外国人保有者は、ドルへの依存を断ち切るために保有資産を売却し、他の通貨に切り替える可能性があります。これにより、ドルの需要が減少し、ドルの価値が低下する可能性があります。国内の保有者は、国債から短期国債へと移行することで、リスクを回避することができます。

救世主か、オルタナか

ビットコインは、固定供給と分散型インフラストラクチャにより、政府の干渉を回避しようとする多くの人にとって、選択される資産になりつつあります。市場の流動性との相関関係が高まっていることからも、多くの投資家にとってコストに見合う価値があるようです。また、ビットコインの価格が連邦準備制度の純流動性の上昇と下落に追随したことから、市場に新たに注入された流動性の一部がビットコインに流れ続けていることが分かります。

ただし、ビットコインが市場を支配するかどうかは、米国政府の規制圧力にかかっており、その広がりを抑えるための激しい戦いが予想されます。発展途上国での使用はすでに証明されていますが、米国のような先進国市場ではまだその価値を理解できていないとされています。しかし、継続的なドルの浸食が進むと、多くの個人投資家や機関投資家をビットコインに向かわせる可能性があります。

インフレが進むと、ビットコインが安全資産としての需要を増加させ、すべての道が実際にビットコインに通じることになるかもしれません。ただし、市場がゴールに到達するまでにどれくらいの期間が必要かは不透明です。