Volare Star View #7 ビットコインとイーサリアムのマイニング及びマージ

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今年に入って、いくつかの大規模な暗号企業の再編があり、暗号市場に激震が走っています。これらの状況は多くの不確実性をもたらします。これまでのところ、規制は対象を絞ってゆっくりと進められているため、破産手続きによって法的な先例が確立される可能性があります。連邦破産法第11条の更生手続きに基づくクローバックが試みられ、「コードが法」の原則が損なわれる可能性があります。

暗号カストディアンへの預金は、顧客が銀行口座の資産と同じように考えていても、裁判所では無担保ローンと見なされています。一部の現金は預金者に返還されることが承認されていますが、その額は負債総額と比較して少額です。

暗号市場は今年減少し、暗号分野関連企業のバランスシートに重くのしかかりますが、これまでのところ、DeFiプロトコルのTotal Value Locked（TVL）は最初の破産ショックの後、安定した状態で推移しています。
 

ノア・スミス

デジタル資産擁護派はしばしば希少性と価値を混同し、現金のような資産は長期的な価値の貯蔵にはなり得ないという貨幣現象を誤解しているという指摘が上がっています。後者は、ある特定のユニークな属性で求められるのでなければ、生産的である必要があります。そうでなければ、代替サービス提供者に乗り換える前に、価格が市場の負担する範囲を日常的に超えることはありえません。
 

ゴールドマン・サックス：ビットコインとイーサリアムの価格パフォーマンスと実現ボラティリティ

5月から6月初旬にかけてのTerraのデペッグと信用収縮を受けて、ビットコインは夏の間ずっとレンジ相場で取引されており、6月中旬からは18,000ドルから25,000ドルのレンジ内にとどまっています。ビットコインのインプライド・ボラティリティは、実現パフォーマンスの低下に伴って、7月を通して低下して来ています。

また、同じ期間に、ETHはマージに向けて75%以上上昇しています。原資産における大きなアウトライトの動きは、イーサリアムのインプライド・ボラティリティが大幅に低下し、100ハンドルに近い水準で推移していることを意味しています。
 

ゴールドマン・サックス：ビットコインとイーサリアムのマイニング

BTCの平均ハッシュレート（ネットワークの計算能力）は2ヶ月連続で低下しており、アイドル状態のマイニングマシンが増えていることを示し、平均ハッシュレート（30D）は-4％（前月比）低下しています。BTCのマイナーはこの影響を強く受けており、7月の収益は575Mで、6月から-11%減少しています。イーサリアムマイナーは7月にBTCマイナーをアウトパフォームし、$596Mの収益を上げましたが、これはスループットの大きな変化というより、暗号通貨の相対的な価格変動によるものとみられます。

ゴールドマン・サックス：イーサリアムマージがオプション建玉へ与える影響

Goerliテストネットにおける3回目の（最後の）マージの実装が完了しました。次のステップでは、イーサリアムの開発者がメインネットのアクティベーションの「より確実な」日付を設定します。現在、9月15日と推定されています。一方で、イーサリアムの創設者Vitalik Buterin氏は、マージ後のイーサリアムのロードマップのビジョンを発表し、将来的にネットワークが最大10万トランザクション/秒を処理できるようになるとの見通しを明らかにしました。

Coinglassによると、ETHオプションの建玉は7.8Bドルと推定され、9月と12月のテナーで大半の有効期限が集中しています。

BTCとETHのオプション取引量の大半を占めるDeribitでは、ETHオプションの建玉がBTCを抜き、54億ドルに達しました。

ゴールドマン・サックス：PoWイーサリアムのフォークについて

Proof of Stake（PoS）への移行は、イーサリアムのコミュニティ全体で支持されており、移行はイーサリアムの潜在能力を引き出すために避けられないアップグレードであると受け止められています。2014年にVitalik ButerinがProof of Stakeのアイデアを浮上させ、2018年にはビーコンチェーンに関する作業が始まり、2020年のローンチに至った経緯があります。Proof of Stakeの利点は十分に説明されており、プロトコルの前向きな方向性として認識されています。

一方で、一部のイーサリアムのマイナーは、マージ後にチェーンのフォークを実行して、新しいETH Proof of Work（PoW）ブロックチェーンをスピンオフして、マイニング事業を継続するよう求めています。ブロックチェーンのハードフォークは、元のブロックチェーンの履歴をすべて共有する新しいブロックチェーンを作成するチェーンの分岐形態となり、独自のルールと新しいネイティブ暗号通貨に従った新しいステートチェーンを作成していくことになると見られています。

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